91中学：传承百年辉煌，铸就时代新篇
位于我国历史文化名城——南京的91中学，自1901年建校以来，已走过了一百多年的风雨历程。在这漫长的时间里，91中学始终秉承“厚德博学，求实创新”的校训，为国家培养了大批优秀人才，成为了南京乃至全国教育界的一颗璀璨明珠。 一、百年传承，薪火相传 91中学的前身是南京高等学堂，由著名教育家张謇创办。自建校以来，学校始终坚持“以人为本，全面发展”的教育理念，注重培养学生的综合素质。在百年历史的长河中，91中学涌现出了许多杰出的校友，如著名历史学家钱穆、著名作家张爱玲等。 二、严谨治学，追求卓越 91中学拥有一支高素质的教师队伍，他们严谨治学，关爱学生，致力于为学生提供优质的教育资源。学校注重培养学生的创新精神和实践能力，积极开展各类学科竞赛和实践活动，为学生搭建展示才华的舞台。 近年来，91中学在教育教学改革方面取得了显著成果。学校积极推进课程改革，优化课程设置，注重培养学生的核心素养。同时，学校还加强与国内外知名高校的合作，为学生提供更多交流学习的机会。 三、德育为先，全面发展 91中学始终把德育工作放在首位，注重培养学生的道德品质和社会责任感。学校通过开展丰富多彩的德育活动，如主题班会、志愿服务、社会实践等，引导学生树立正确的世界观、人生观和价值观。 在德育工作中，91中学注重培养学生的团队精神和集体荣誉感。学校积极开展班级文化建设，鼓励学生积极参与班级活动，增强班级凝聚力。此外，学校还注重培养学生的心理健康，设立心理咨询室，为学生提供心理辅导。 四、科技创新，引领未来 91中学高度重视科技创新教育，致力于培养学生的创新精神和实践能力。学校建有多个科技创新实验室，为学生提供实践平台。同时，学校还邀请知名科学家和企业家来校授课，激发学生的创新潜能。 在科技创新领域，91中学取得了丰硕的成果。学生在各类科技创新竞赛中屡获佳绩，为学校赢得了荣誉。这些成果的取得，充分展示了91中学在科技创新教育方面的实力。 五、展望未来，再创辉煌 站在新的历史起点上，91中学将继续秉承“厚德博学，求实创新”的校训，以立德树人为根本任务，努力培养德智体美劳全面发展的社会主义建设者和接班人。 未来，91中学将继续深化改革，提升教育教学质量，为我国教育事业的发展贡献力量。同时，学校还将加强国际交流与合作，拓宽学生的国际视野，培养具有国际竞争力的优秀人才。 总之，91中学作为我国教育界的佼佼者，将继续传承百年辉煌，铸就时代新篇，为培养更多优秀人才而努力奋斗！
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记者注意到，君乐宝乳业集团股份有限公司已于1月19日正式向香港联交所递交主板上市申请，开始冲刺IPO。
虽是从蒙牛乳业独立出来的品牌，但君乐宝的IPO之路并不顺利。在此之前，君乐宝曾寻求在A股上市，不过后续阶段并未提交正式上市申请，叠加A股审核政策收紧等，进而选择转战港股，此次由中金公司、摩根士丹利担任联席保荐人。
根据招股书中引用的第三方机构弗若斯特沙利文报告数据，在2024年国内综合性乳制品市场中，君乐宝占据了4.3%的市场份额，位列行业第三，仅次于伊利、蒙牛，展现出了较高的行业地位。其在多个细分领域也有不错的表现，比如高端鲜奶品牌、低端酸奶品牌、奶源自给率均位列第一，在低端液奶市场和低端酸奶市场中均排第二，同时在本土婴配粉企业、综合乳企中排名第三。
然而，招股书所披露的内容也反映出君乐宝在经营、财务、合规等方面存在着一些值得关注的问题。
图据官网
经营挑战：研发投入不足及渠道结构承压
招股书显示，2023年、2024年和2025年前九个月，君乐宝公司分别录得营收175.46亿元、198.32亿元和151.34亿元，经调整净利润分别为6.03亿元、11.61亿元和9.45亿元，经调整净利润率分别是3.4%、5.9%、6.2%。
不过对比来看，君乐宝存在研发投入不足的情况。根据招股书数据，在2023至2025年前三季度，公司研发费用分别为1.06亿元、0.987亿元、0.665亿元，占收入比例仅0.6%～0.7%，而据2025年半年报显示，伊利、蒙牛均在1%以上。
而且，尽管招股书提到创立了行业领先的创新平台“科学营养研究院”，但对于核心研发团队背景、专利储备情况及在研项目进展等关键信息却未作披露，使得其研发转化效率令人存疑。
图片来源：新黄河
同时，公司对经销商的依赖度较高，截至2025年9月30日，经销商渠道收入占比达到了68.8%，而线上渠道同期占比仅为6.3%，这暴露出其数字化转型步伐落后于行业。在电商平台与即时零售快速发展的当下，自身渠道结构调整压力较大。
财务压力：流动性与盈利双重考验
财务状况方面，君乐宝面临着一定的流动性和盈利压力。2023至2025年9月30日，公司连续多年出现流动负债净额，报告期内分别为45.615亿元、52.762亿元、38.787亿元，目前主要依靠银行借款及经营现金流维持运营。
截至2025年9月30日，银行贷款总额已高达99.953亿元，若经营现金流恶化或者银行收紧信贷政策，公司将承受较大的偿债压力。而且，招股书未披露银行借款的到期分布及再融资计划，这使得外界难以判断其短期偿债风险的大小。
君乐宝在存货和应收账款方面也存在潜在风险。2025年9月30日，公司存货金额达25.96亿元，尽管存货周转天数有所缩短，但仍然存在因高估市场需求而导致积压的风险，特别是低温液奶产品保质期较短，如果市场需求不及预期，很可能引发存货减值。应收账款方面，虽然周转天数稳定在16天，但2025年9月30日应收账款余额达9.082亿元，一旦客户出现违约情况，就可能造成坏账损失。而招股书对于应收账款的客户结构及信用政策未作披露。
而且，公司的毛利率受到原奶价格波动的影响较大。2025年9月30日，公司毛利率为32.0%，相比2024年的34.7%下滑了2.7个百分点。若原奶价格持续上涨或者产品进行降价促销，其盈利空间将进一步被压缩。
此外，公司净利润对政府补贴的依赖度较高，在2023—2025年9月期间，政府补贴分别为1.704亿元、1.971亿元、0.859亿元，在净利润中占比较高。如果未来补贴政策发生变化，公司的盈利稳定性将受到显著影响。
图据官网
管理瑕疵：涉及物业、资金结算等方面
从公司股权和治理层面来看，君乐宝控股股东魏立华及其关联方合计持股59.26%，即使在上市后也拥有绝对控制权。如何平衡好控股股东与中小股东利益分配，也是外界较为关注的话题。
值得一提的是，君乐宝在物业、劳动用工和资金结算等方面还存在着治理瑕疵，存在潜在的不利影响。
首先来看物业方面，招股书显示，其部分自有物业由于“政企共建”产权分割政策未明确等原因，尚未取得房屋所有权证，存在被主管部门处罚或强制拆除的风险。另有部分自有地块未按照土地出让合同约定的时间表动工，尽管取得了土地主管部门的确认函，但政策变动仍可能带来合规风险。
在租赁物业方面，问题更为突出，若干租赁国有农用地未办结设施农用地备案手续，部分出租方无法提供充分的权属证明，这可能导致租赁协议被认定无效或提前终止，公司将面临紧急搬迁的压力。另外，部分租赁协议未办理登记备案，按照规定可能面临每笔协议1000元至1万元的罚款。
其次是资金结算方面，截至2025年9月30日，有26名客户通过非协议签约方账户进行结算，涉及金额4370万元。招股书表示，这种第三方付款安排不仅可能引发资金返还索赔，而且公司对第三方付款人的资金来源及用途缺乏有效的核查，存在涉嫌洗钱的合规风险。但招股书未披露针对此类结算方式的整改计划及风险防控措施，难以消除市场对于公司合规经营的疑虑。
据介绍，君乐宝此次募集资金将主要用于工厂建设和产能扩张升级、品牌营销和渠道建设、进一步加强研发创新、数智化等。（记者:张博编辑:杨子梦校对:李莉）
来源：新黄河
联系方式：hbpd@eastdaymail.com.cn
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