来源:东海下载,作者: 刘淑映:

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技术先发者如何赢下商业化长:跑:扒开她的㊙️道戳她的㊙️处

  

鲁网12月31日讯在科技变革风起云涌的当下,自动驾驶领域宛如一片充满机遇与挑战的浩瀚海洋。2025年末,自动驾驶出租车(Robotaxi)行业迎来规模化商业运营的关键转折点,行业利好频传,但资本反应却出人意料的冷淡。

百度在自动驾驶领域的投入堪称豪掷千金,十年间超过1500亿元的资金注入,为其技术研发筑起了坚固的堡垒,使其成功跻身全球自动驾驶技术的第一梯队。2025年下半年以来,百度萝卜快跑接连发布重磅海外合作,不仅斩获迪拜的首张自动驾驶测试牌照,还与Uber、Lyft两大全球出行平台达成战略合作,计划在德国、英国等重要市场启动试点项目,这一系列亮眼表现无疑彰显了其在国际市场上的技术影响力。但股价反应似乎有些迟钝,近3月累计下跌7%。技术领先,但为何资本没有买单?

商业拐点:机遇与挑战的激烈碰撞

2025年,Robotaxi行业从区域试点迈向城市级商业化运营,这本应是行业腾飞的黄金时刻,但资本市场却反应冷淡,这背后的矛盾现象,反映出市场对百度商业变现能力的深深疑虑。

百度并非第一次站在技术变革的封口,但回顾其过往在O2O、移动支付等领域的经历,似乎总是难逃“起个大早,赶个晚集”的魔咒。作为技术创新驱动的代表,百度不失前瞻视角,但一直以来面临两个问题:

一是资源分散,难以高度聚焦,百度难以在任何一个领域建立起不可撼动的绝对优势。二是百度常常陷入短期盈利能力与长期战略投入的艰难平衡。

百度有自身的难题,但竞争对手不会放慢脚步。资本在等待,面对特斯拉、Waymo和国内同行的包围,有“沉疴旧疾”的百度,能否展示出新的面貌带给大家惊喜?

站在市场规模化的拐点,Robotaxi的已经从选拔赛进入淘汰赛,竞争焦点已经从单一的技术竞速赛转向商业运营的耐力赛。

一方面,自动驾驶的商业化之路布满荆棘。真正的商业化门槛在于将单公里运营成本降至传统出行之下。据巴克莱银行研报,硬件占比将随规模效应持续下降,而充电、维保、保险、数据合规等运营相关费用将成为大头,最终决定长期盈利能力。然而,目前百度在降低这些运营成本方面,尚未给出令人信服的解决方案。另一方面,市场竞争愈发激烈,中国、美国和中东已成为核心竞技场,国内头部玩家纷纷将出海视为当务之急。在全球多地试点需要付出巨大的精力和资源,百度能否在激烈的国际竞争中脱颖而出,实现全球市场的有效布局,仍是一个未知数。

尽管“萝卜快跑”订单量保持高速增长,但百度集团层面整体盈利的时间表依然模糊。核心主业在线营销收入连续多季度下滑,2025年第三季度同比下滑18%,这使得投资者担忧百度能否长期、无虞地支持自动驾驶业务所需的资本开支。如果核心业务持续承压,是否会削弱集团对创新业务的支撑力,进而影响自动驾驶业务的发展?

Robotaxi决赛开启,百度是否考虑分拆自动驾驶业务?

资本需要百度的新故事,自动驾驶的估值逻辑与广告收入并不相符,面对诸多挑战,参考前不久让资本成功兴奋起来的案例——百度分拆芯片业务——将自动驾驶业务分拆上市或许是百度的一个解题思路。比如,近期百度拟分拆昆仑芯并筹备上市就是一次试水。

百度当前的整体市销率仅为2.27倍,参考同行业的小马智行和文远知行,上市后的市销率分别高达94.39倍、60.67倍。

自动驾驶是考验耐力与韧性的“军备竞赛”,小马智行彭军预测,车队规模超过5万辆时公司才有望现金回流。显然,分拆上市可以快速缓解企业现金流的压力,在学会自己“造血”之前获得资本的“输血”,减轻百度集团现金流的负担,从而让百度集团穿越“降本增效”的周期能够轻装上阵。

更深层次地看,自动驾驶的分拆上市可实现战略风险隔离。自动驾驶业务仍处于技术投入期,受政策合规、技术路线不确定性影响较大。分拆后可将该业务的潜在波动风险与百度集团整体财务及市值切割,避免因局部业务波动引发集团估值系统性重估,为传统核心业务(如在线营销)提供更稳定的估值环境,另外,也可重塑资本叙事逻辑。分拆可打破百度当前"传统业务估值压制+前沿业务价值折损"的矛盾局面。自动驾驶业务独立后,市场将采用科技企业估值框架(如市销率)重新定价,规避传统广告业务增长放缓对整体估值的拖累,为投资者提供更纯粹的"AI+出行"投资标的。另外,分拆后业务单元可更果断地进行战略调整(如百度从多传感器融合转向纯视觉方案),无需兼顾集团内其他业务的协同成本。这种决策独立性在自动驾驶技术快速迭代的竞争中至关重要,能帮助企业抢占关键时间窗口,避免因内部资源博弈错失市场主导权。

当资本市场仍在用传统估值框架丈量这家科技巨头时,独立上市的自动驾驶实体有望以"纯科技血统"获得更高溢价,更可通过灵活的股权激励和战略聚焦,在Robotaxi的全球竞技场中构建起更稳固的护城河。

无论选择分拆还是保持集团化运作,百度都需要展现出超越以往的战略定力:在技术路线选择上保持前瞻性而不随波逐流,在资源分配上兼顾长期投入与短期造血能力,更要在全球竞争的漩涡中构建起"技术-商业-资本"的铁三角。唯有让市场看到远超以往的求胜决心,这艘承载着中国自动驾驶梦想的巨轮,才能穿越资本寒冬,驶向商业化的星辰大海。(鲁网记者)

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