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题材加速：{兑现关注}年内滞涨大盘股:天堂一区二区
周二，沪深两市小幅高开，早盘震荡为主，但振幅不大，午后空头力量开始提升，商业航天板块遭遇集中兑现，市场情绪也有所走坏，大盘尝试反弹但随后又再度回落，最终三大指数全数收跌。截至收盘，沪指下跌0.64%，报4138.76点，结束连阳走势，深成指下跌1.37%，报14169.40点，创业板指下跌1.96%，报3321.89点，两市合计成交3.65万亿，再破历史新高。
盘面上看，昨日申万一级行业涨少跌多，石油石化、医药生物、有色板块领涨，石油石化板块与银行板块均为年内弱势方向，昨日市场风险偏好收窄，两大防御板块逆势上行。医药生物板块继续受益降息和创新药交易高景气年内持续走强。
跌幅榜看，昨日军工板块跌幅居前，商业航天遭遇跌停潮，资金集中兑现，板块跌超5个点。电子板块也出现较大回撤，一方面或受到军工电子的影响，另一方面，去年及今年电子板块涨幅较大估值处于高位，资金兑现也是正常现象。技术面看，大盘昨日收跌结束17连阳，不过目前指数仍处于5日线之上，会否阶段见顶需要再多几日的观察;创业板方面，指数总体趋势与主板类似，昨日指数跌破5日线，5日线有拐头向下的走势。总体而言市场在放出天量后出现滞涨回落情况，短期若持续高量滞涨，指数或阶段见顶。
后市来看，市场在持续冲高后昨日高开低走，当前的走势休整一下其实是好事，市场情绪在指数持续上涨下达到顶峰，连续2日创下历史最高交易额，但其实新年以来资金大幅涌入的是主题投资为主的方向，资金放量也不是经济基本面出现显著拐点，而是热点题材超强的赚钱效应带动。从上交所新增开户数情况看，去年8月来连续5个月新增个人开户数超过200万，加上跨年阶段市场的持续走强，散户资金大幅涌入市场，而市场资金又多涌向题材股。我们对比年内沪深300与中证1000指数的涨幅就不难发现，
截至昨日大盘代表的沪深300指数年内涨幅仅2.8%，而中证1000涨幅达到8%，显著的超额收益正是资金结构的推动。所以市场若短期降温，对于春节前的行情来说是利大于弊的，昨日大盘分时线上白线优于黄线，显示大盘股占优，短期若大盘股能顺利承接题材板块挤出的浮盈筹码，则市场或在良性震荡中完成内部结构调整，而若浮盈资金兑现速度过快，则可能影响市场整体情绪造成阶段快速下杀，但总体而言我们认为都不会引发过大的系统性风险。所以短期的操作可以适当控制仓位，兑现题材板块并增加低位大盘股的配置，成长风格关注业绩确定性高的产业龙头，在题材板块兑现风险有效释放后“春躁”行情或仍会延续。
(南京证券研究所姜凌波执业证书号：S0620522070003)
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