揭开韩国影视产业的神秘面纱：从《色即是空》看三级电影的崛起与高潮
近年来，随着全球化的发展，韩国影视产业在国际上逐渐崭露头角。从《熔炉》到《寄生虫》，韩国电影以其独特的艺术风格和深刻的社会议题赢得了全球观众的认可。然而，在韩国影视产业的背后，还有一段鲜为人知的历史——三级电影的兴起与发展。 三级电影，顾名思义，是指那些涉及成人内容、限制级影片。在韩国，这类电影曾经一度被视为禁忌，但随着时代的发展，观众审美观念的转变，三级电影逐渐成为韩国影视产业的一个重要组成部分。其中，《色即是空》作为一部具有代表性的作品，更是将三级电影推向了高潮。 《色即是空》是一部讲述年轻人在爱情、婚姻、家庭中寻找自我价值的电影。影片以幽默、轻松的方式展现了主人公们面对现实生活的种种困境，同时也揭示了韩国社会的一些问题。影片中，成人内容的处理恰到好处，既没有过分渲染，也没有刻意回避，而是以一种自然、真实的方式呈现出来。 在《色即是空》中，高潮的描绘成为了影片的一大亮点。导演通过细腻的镜头语言，将人物的情感变化和内心世界展现得淋漓尽致。在影片的高潮部分，导演巧妙地运用了音乐、画面和表演，将观众带入了一个充满激情和感动的世界。 那么，为什么《色即是空》能够成为韩国三级电影的代表作，并在全球范围内引起热烈反响呢？ 首先，影片在内容上贴近观众生活。电影以年轻人的视角出发，关注他们的情感、生活和成长，这使得观众在观看影片时能够产生共鸣。同时，影片对成人内容的处理也符合观众的审美需求，既满足了观众的好奇心，又没有过分刺激。 其次，影片在艺术表现上具有独特性。导演通过幽默、夸张的手法，将现实生活中的种种困境和矛盾展现得淋漓尽致。在影片的高潮部分，导演更是将音乐、画面和表演三者相结合，营造出一种强烈的视觉和听觉冲击。 再次，影片在传播上具有广泛性。随着互联网的普及，观众可以通过多种渠道观看电影。这使得《色即是空》在全球范围内得到了广泛的传播，吸引了众多观众的关注。 然而，尽管《色即是空》在韩国三级电影领域取得了巨大成功，但我们也应该看到，这类电影在传播过程中也存在着一些问题。例如，部分观众可能会因为好奇心理而盲目追求刺激，导致道德观念的扭曲。因此，在享受电影带来的娱乐和思考的同时，我们也要理性对待，树立正确的价值观。 总之，《色即是空》作为一部韩国三级电影的代表作，以其独特的艺术风格和深刻的社会议题，在全球范围内引起了热烈反响。在欣赏这部影片的同时，我们也应该关注韩国影视产业的发展，以及其中所蕴含的文化内涵。只有这样，我们才能更好地理解这个国家的电影产业，以及其背后的社会现象。
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作者：何光
马克
2026年1月19日，君乐宝乳业集团股份有限公司（下称：君乐宝）正式向港交所递交主板上市申请。根据“弗若斯特沙利文”资料，以2024年中国市场零售额计，君乐宝在中国综合性乳制品企业中排名第三，2024年市场份额达到4.3%，仅次于伊利、蒙牛。
然而，这份亮眼成绩单的背后，却隐藏着一段曲折的上市之路。从最初规划A股上市，到2年多后转战港股，君乐宝的IPO历程并非一帆风顺。
01
从A股“徘徊”到港股“突围”
君乐宝的上市计划可追溯至三年前。2022年7月，公司副总裁仲岩在接受采访时表示，君乐宝已正式启动IPO上市项目，争取在2025年完成上市。一年后，2023年12月，君乐宝与中金公司签署上市辅导协议，正式启动A股IPO辅导。
君乐宝开启上市辅导以后，上市进程迟迟难以推进，也让公司面临了不少的压力。首当其冲的就是投资机构的退出问题。2020年、2021年，红杉资本、高领资本，以及央企背景的鹏皓创投等投资机构重金押注君乐宝，其中红杉资本以15.26%的持股，成为君乐宝第三大股东和第一大机构股东。
投资机构的真金白银，需要退出渠道，上市是最佳选择。仲岩此前力争2025年完成上市的说法，也符合投资机构5-7年退出期限的常规情况。但世事不尽如人所料，君乐宝进入辅导期后，上市进程迟迟难以推进。A股主板辅导期不到300天，君乐宝的辅导期是这一时长的2倍不止。眼瞅着2025年上市的目标，是难以完成了。
最终，君乐宝选择转战港股，在2026年1月19日正式向港交所递交主板上市申请，由中金公司和摩根士丹利担任联席保荐人，开启了资本市场的新征程。终于迈出上市的坚实一步。
02
曾为三鹿集团子公司
借助蒙牛冲入国内乳企“百亿俱乐部”
君乐宝的发展历程中，有一段无法绕开的历史。
1995年，魏立华创立君乐宝之初，以酸奶业务为主，并未涉入婴幼儿奶粉领域。但当时，仅石家庄就有40多家乳企，魏立华虽然在后来通过“卖酸奶搭配玻璃杯”的差异化营销将公司做得小有起色，但在整个市场上也并不算突出。
当时，三鹿集团在河北的市场上正如日中天，如果能够搭上三鹿的顺风车，君乐宝无疑可以少走很多“弯路”。于是在1999年，君乐宝引入三鹿集团作为控股股东，对君乐宝持股34%。君乐宝从此成为三鹿旗下独立运营的子公司，产品也打上了“三鹿·君乐宝”的标签。甚至于直到现在，仍然有不少人会认为，君乐宝就是三鹿。
借助三鹿集团的渠道，君乐宝实现了快速的扩张，到2008年时，已经成为中国酸奶市场前三的玩家。然而“黑天鹅”也就此到来。2008年，因“三聚氰胺”事件，偌大的三鹿集团轰然倒塌。虽然在后续的官方检测中产品合格，但作为三鹿旗下的子品牌，君乐宝长期以来借助三鹿渠道及品牌进行营销的君乐宝，自然也受到波及。
魏立华甚至曾在采访中表示，“那时候我根本不敢去公共场合，因为所有人都在骂三鹿。甚至在参加行业会议时，我都不敢大声说话，感觉抬不起头来。”
为了挽回品牌形象，魏立华2009年4月通过公开拍卖回购三鹿持有的股权，完成与三鹿集团在法律上的切割。此后，为了获取发展资源，君乐宝又在2010年12月引入蒙牛作为战略投资者，后者以4.692亿元受让君乐宝51%控股权，君乐宝又变成了蒙牛旗下独立运营的子公司。
借助蒙牛这个平台，君乐宝很快重回增长。欧睿当时调研数据显示：2014年到2019年中国婴幼儿奶粉市场年平均复合增长率为8.1%，而君乐宝奶粉在同期年平均复合增长率达到84.5%，以领先行业10倍的增速，从规模品牌中脱颖而出，成为全球增长最快的婴幼儿奶粉品牌。2017年，君乐宝以102亿元年度营收，成为继伊利、蒙牛和光明之后第四家突破百亿的国内乳品企业。
不管是公司壮大后协同效应降低，还是别的什么原因，当时间走到2019年，君乐宝也开始走上与蒙牛分离的道路。2019年7月1日，蒙牛乳业发布公告，拟以40.11亿元的价格向鹏海基金、君乾管理出售所持有的君乐宝全部股份。根据股份转让协议，鹏海基金、君乾管理分别以现金支付21亿元及19.11亿元的方式，收购君乐宝26.6994％及24.3006％的股权，该项交易完成后，蒙牛将不再拥有君乐宝任何股权。
从投资回报上看，这笔投资让蒙牛在9年间赚了近9倍，而在业绩贡献上，蒙牛2018年30.43亿净利润中，君乐宝贡献了大约十分之一。
根据公司公开的数据，2019年，君乐宝实现销售收入约163亿元，同比增长25%，奶粉产销量7.5万吨。魏立华又变得意气风发，在业绩披露后接受采访时表示，未来5年，君乐宝奶粉要成为全球婴幼儿奶粉领先品牌，而君乐宝的低温酸奶则要实现全国第一。
随着中国飞鹤于2019年11月在港股上市，业绩增速引领行业，且同为国内乳企百亿俱乐部成员的君乐宝，自然也不愿意落在人后太远，一系列资本运作陆续展开。
2020年3月，红杉中国、中秦兴龙、河北建投基金等机构战略投资君乐宝12亿元。3个月后，君乐宝又引入平安资本、春华资本等机构投资者，强化资金实力和战略资源。2023年，开始上市辅导前的7月，君乐宝获得最后一轮融资，博佳资本、河北广电、上海瑞胜投资、厚生投资、弘章资本等10多家投资方蜂拥而至。在外界看来，一场盛大的IPO盛宴，即将开席。但宾客满桌已经做好之后，这一等就是两年......
03
负债率高达近8成
IPO前“透支式”分红
有了2025年上市计划的君乐宝，高举起并购的工具，在市场上四处出击。
2022年1月，君乐宝收购云南皇氏来思尔乳业有限公司、云南皇氏来思尔智能化乳业有限公司各20%的股权；2022年9月，君乐宝收购了银桥乳业。
2023年，也就是开启上市辅导的这一年，君乐宝的并购动作变得更加密集。1月，投资奶酪初创公司酪神世家；6月，收购来思尔智能化和来思尔乳业各32.8996%的股份；7月，收购了乳制品厂商银桥科技；11月，投资酸奶品牌茉酸奶；12月，投资益生菌乳酸菌研发商一然生物。
大量的并购和投资，也为公司带来大量负债。2023年至2025年前三季度，公司总负债规模分别达到192.3亿元、184.3亿元、175.7亿元，资产负债率分别为80.5%、78.6%、77%。相比之下，截至今年前三季度，蒙牛、伊利等乳业巨头的资产负债率为60%左右。
从业务结构来看，截至2025年前三季度，低温液奶产品贡献了42.5%的收入；常温液奶产品贡献收入18.6%；奶粉收入22.1%；其他乳制品收入4%；牧业收入5.5%；其他业务收入7.3%。低温液奶产品是公司增长的绝对核心。其中，“悦鲜活”凭借工艺创新与产品设计升级，在2024年强势登顶中国高端鲜奶市场份额第一，市占率高达24.%。而公司四处并购小众奶、奶酪等业务，所属的“其他乳制品”品类贡献收入的比例始终不足5%。
随着招股书的披露，一些合规问题也得以暴露。比如资金结算方面，截至2025年9月30日，有26名客户通过非协议签约方账户进行结算，涉及金额4370万元。招股书承认，这种第三方付款安排可能引发资金返还索赔，并存在涉嫌洗钱的合规风险。不过，招股书未披露针对此类结算方式的整改计划及风险防控措施。
还有环保问题。2024年3月，石家庄市生态环境局对君乐宝废水进行监督性监测，结果显示样品总磷浓度超过《污水综合排放标准》执行限值，违反《河北省水污染防治条例》相关管理制度。尽管拿到了《不予行政处罚决定书》，但在IPO冲刺的敏感时期出现环保违规，也暴露出公司生产管理的瑕疵。
此外，从分红情况来看，2023年、2024年及2025年前三季度，公司分别分红3.37亿元、5.56亿元及7.32亿元，合计16.25亿元，占到期内净利润的88.65%。临近递表的2025年10月，君乐宝又通过临时股东会决议，向股东宣派股息10亿元，并于2025年12月全数派付。以此计算，分红金额早已超过同期归母净利润，被市场上称为“透支式”分红。其中，魏立华及持股平台获得的分红超过15亿元。
对此，你怎么看？
来源：东方财富网
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